多重因素助推美國原油產(chǎn)量快速增長
時間：2024-06-14 17:12
來源：網(wǎng)絡
作者:小編
根據(jù)美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)，2023年，美國原油產(chǎn)量平均為1290萬桶/日，刷新了該國在2019年創(chuàng)下的1230萬桶/日的紀錄，是有記錄以來單一資源國原油年均產(chǎn)量的最高水平。從整體上看，國際油價高位波動、開發(fā)技術迭代升級、投資水平穩(wěn)定增長，以及上游并購活動增加等，是推動美國原油產(chǎn)量快速增長的主要因素。
相對較高的油價帶動原油產(chǎn)量整體上漲
從油價波動的角度來看，2020年以來，頁巖油在美國原油產(chǎn)量中的占比約為70%（預計2024年將超過71%），根據(jù)美國WTI價格波動與頁巖油產(chǎn)量變動之間的正向關系，2023年以來，WTI價格在相對較高的區(qū)間維持波動，對美國頁巖油產(chǎn)量增長具有顯著促進作用，也帶動了美國原油產(chǎn)量的整體上漲。
一方面，根據(jù)能源咨詢公司伍德麥肯茲對全球范圍內(nèi)25個具有較大開發(fā)潛力的頁巖油資源富集盆地的研究結論，現(xiàn)階段美國頁巖油新開發(fā)井生產(chǎn)單桶原油的完全成本區(qū)間為46~58美元/桶，均值約55美元/桶。另據(jù)埃克森美孚、bp、殼牌和道達爾能源等國際石油巨頭的年報披露，其原油生產(chǎn)完全成本大部分不足40美元/桶。
另一方面，2023年，美國WTI年均價格約為77.58美元/桶，雖然明顯低于2022年的94.9美元/桶，但仍是2015年以來的第二高值，大幅高于2015~2023年60.48美元/桶的平均水平，也遠高于美國頁巖油及陸上、海上常規(guī)油的平均桶油完全成本。WTI價格與美國原油平均桶油完全成本之間的較大差值，推動了2023年至今美國原油產(chǎn)量的持續(xù)增長。
傳統(tǒng)技術迭代升級推動新井產(chǎn)量增長，減緩在產(chǎn)井產(chǎn)量遞減
從技術進步的角度來看，美國能源信息署在3月的分析報告中指出，水平井鉆井和水力壓裂等頁巖油開發(fā)“傳統(tǒng)技術”的進一步迭代升級，在推動2022年和2023年新井產(chǎn)量顯著增長的同時，減緩了在產(chǎn)井的產(chǎn)量遞減，這也是美國原油產(chǎn)量快速增長的重要原因。
根據(jù)美國能源信息署最新一期鉆井生產(chǎn)率報告（DPR），2024年4月，美國新井平均產(chǎn)量約1200桶/日，遠高于2022年同期1070桶/日的平均產(chǎn)量水平，更是接近2019年同期676桶/日的平均產(chǎn)量的兩倍。
中國工程院院士孫煥泉也認為，“立體開發(fā)”是美國頁巖油“二次革命”的重要舉措，而“立體開發(fā)”的核心就是技術迭代創(chuàng)新。其中，在“立體開發(fā)+超級井工廠”模式下鉆完井技術持續(xù)迭代，使得埃克森美孚等美國石油企業(yè)有能力完成“超長水平段、超級一趟鉆、超級井工廠和強化鉆井參數(shù)”的“三超一強”水平井，使得二疊紀—米德蘭盆地等頁巖區(qū)頁巖油開發(fā)效率、效果和相關技術經(jīng)濟指標顯著改善，也帶動了美國原油開發(fā)技術水平的整體提升。
頁巖油開發(fā)已由“問題類業(yè)務”調(diào)整為“現(xiàn)金牛業(yè)務”
從投資增長的角度來看，2019~2022年，美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)的部分投資者受全球能源轉型等因素影響，認為未來油氣行業(yè)可能有顛覆性風險發(fā)生，將關注重點由增長轉為價值返還，要求頁巖油氣生產(chǎn)企業(yè)及時獲得分紅并增加分配比例，導致企業(yè)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流中的大部分并沒有投入鉆探等生產(chǎn)活動，反而更多用于股東分紅和債務償還，對頁巖油產(chǎn)量增長產(chǎn)生了一定的抑制作用。
但2022年至今，美國頁巖油氣企業(yè)從“重產(chǎn)量”向“重效益”的轉變，使得資本市場上投資者對頁巖油氣企業(yè)的態(tài)度發(fā)生了顯著變化，對頁巖油氣企業(yè)投資的理由已不再是基于未來的產(chǎn)量增長前景，而是基于企業(yè)能通過定期或可變的股息分紅和股票回購等手段向股東穩(wěn)定返還利潤（當油氣等大宗商品位于較高價格區(qū)間時，企業(yè)利潤返還水平相對較高；當油氣等大宗商品位于相對較低價格區(qū)間時，企業(yè)仍能保持一定利潤返還水平）。
也就是說，參照波士頓矩陣分析法（波士頓矩陣是一種常用的市場分析工具，用于分析公司不同業(yè)務單元或產(chǎn)品的市場地位和增長潛力，以及相對應的盈利水平等），頁巖油開發(fā)已被資本市場由高預期增長、低現(xiàn)期收益的“問題類業(yè)務”調(diào)整為增長率相對較低但收益率相對較高的“現(xiàn)金牛業(yè)務”，客觀上也為美國頁巖油乃至原油產(chǎn)量長期穩(wěn)定增長奠定了扎實的資本基礎。
油氣并購交易活躍推動原油開發(fā)規(guī)模不斷集中
從并購交易的角度來看，近年來，美國油氣相關并購交易活躍，推動美國原油開發(fā)規(guī)模不斷集中。2022年，大陸資源公司向私募資本出售股份、EQT公司收購Tug?Hill公司阿巴拉契亞頁巖區(qū)資產(chǎn)等，都是在美國本土發(fā)生的交易金額超過50億美元的大型油氣并購活動。而在2023年，西方石油公司收購CrownRock公司等4宗油氣并購交易金額均超過100億美元，其中埃克森美孚并購先鋒自然資源公司和雪佛龍收購赫斯公司等兩宗超級并購案的交易金額更是分別超過640億美元。并購活動帶來的美國頁巖油開發(fā)規(guī)模不斷集中的規(guī)模效應，客觀上支撐了美國原油產(chǎn)量的快速增長。
以埃克森美孚收購先鋒自然資源公司的二疊紀盆地資產(chǎn)為例，并購交易結束后，埃克森美孚在多年深耕二疊紀盆地過程中掌握的頁巖油開發(fā)技術，能在收購先鋒自然資源公司后形成的大規(guī)模、連片和較高資源稟賦的二疊紀—米德蘭盆地的頁巖油氣資產(chǎn)開發(fā)過程中，獲得更多的油氣產(chǎn)量。譬如，埃克森美孚能在更廣闊的區(qū)域實現(xiàn)完鉆最長4英里的水平井段，在實現(xiàn)單位產(chǎn)量時減少井數(shù)和占地面積，降低生產(chǎn)成本。埃克森美孚在宣布并購交易后也表示，計劃到2027年將公司在二疊紀盆地的日產(chǎn)量提升至200萬桶油當量，較并購交易前埃克森美孚和先鋒自然資源公司在二疊紀盆地2027年的總產(chǎn)量計劃高出1.5萬桶/日。
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